企業(yè)財務管理目標理論

一、利潤最大化

利潤最大化就是假定企業(yè)財務管理以實現(xiàn)利潤最大為目標。

優(yōu)點

①有利于企業(yè)資源的合理配置。

②有利于企業(yè)整體經(jīng)濟效益的提高。

缺點

①沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值。

②沒有考慮風險問題。

③沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關系。

④可能導致企業(yè)短期財務決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展。

3. 每股收益最大化

( 1)是利潤最大化的另一種表現(xiàn)方式。

( 2)要義：應當把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股收益來反映企業(yè)的財務目標。(克服了利潤最大化“沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關系 ”這一缺陷)

( 3) 除了反映所創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關系外 ，每股收益最大化與利潤最大化目標的缺陷基本相同。

( 4)若假設風險相同、每股收益時間相同，每股收益最大化也是衡量公司業(yè)績的一個重要指標。

二、股東財富最大化

股東財富最大化是指企業(yè)財務管理以實現(xiàn)股東財富最大為目標。

在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定的。

在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。

優(yōu)點(與利潤最大化相比)

① 考慮了風險因素 ，因為通常股價會對風險作出較敏感的反應。

②在一定程度上 能避免企業(yè)短期行為，因為不僅目前利潤會影響股票價格， 預期未來利潤同樣會對股價產(chǎn)生重要影響。

③ 對上市公司而言 ，股東財富最大化目標 比較容易量化 ，便于考核和獎懲。

缺點

① 通常只適用于上市公司 ，非上市公司難以應用，因為非上市公司無法像上市公司一樣隨時準確獲得公司股價。

② 股價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素 ，有些還可能是非正常因素。股價不能完全準確反映企業(yè)財務管理狀況。

③ 它強調(diào)得更多的是股東利益 ，而對其他相關者利益重視不夠。

三、企業(yè)價值最大化

企業(yè)價值最大化是指企業(yè)財務管理行為以實現(xiàn)企業(yè)的價值最大為目標。

企業(yè)價值= MV(所有者權益+債權人權益);

或者企業(yè)價值= PV(企業(yè)預計未來現(xiàn)金流量)

未來現(xiàn)金流量這一概念，包含了資金的時間價值和風險價值兩個方面的因素。

因為：①未來現(xiàn)金流量的預測包含了不確定性和風險因素;②現(xiàn)金流量現(xiàn)值是以資金的時間價值為基礎對現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)計算得出。

優(yōu)點(與利潤最大化相比)

①考慮了取得報酬的時間 ，并用時間價值的原理進行了計量。

②考慮了風險與報酬的關系 。

③將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位， 能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為 。(目前利潤和預期未來利潤均對企業(yè)價值增加產(chǎn)生重大影響)

④ 用價值代替價格，避免了過多外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為 。

缺點

①過于理論化，不易操作。

②對于非上市公司而言，只有對企業(yè)進行專門評估才能確定其價值;但受評估標準和評估方式的影響，在評估企業(yè)資產(chǎn)時很難做到客觀和準確。

四、相關者利益最大化

在現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關系總和的前提下，要確立科學的財務管理目標，需要考慮會對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響的利益關系。企業(yè)的利益相關者不僅包括股東，還包括 債權人、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應商、員工等。在確定企業(yè)財務管理目標時，不能忽視這些相關利益群體的利益。

①強調(diào)風險與報酬的均衡，將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。 (風險偏好)

②強調(diào)股東的首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關系。 (股東)

③強調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標的順利實施。 (經(jīng)營者)

④關心本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供合理恰當?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長期努力為企業(yè)工作。 (職工)

⑤不斷加強與債權人的關系，培養(yǎng)可靠的資金供應者。 (債權人)

⑥關心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長。 (客戶)

⑦加強與供應商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽。 (供應商)

⑧保持與相關部門的良好關系。

優(yōu)點：

( 1)有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

( 2)體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一。

( 3)這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。

( 4)體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。

各種財務管理目標之間的關系：

①述各種財務管理目標，都以股東財富最大化為基礎。

②以股東財富最大化為核心和基礎，還應該考慮利益相關者的利益。

③在強調(diào)公司承擔應盡的社會責任的前提下，應當允許企業(yè)以股東財富最大化為目標。

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